多家媒體報(bào)道稱(chēng)，謝什科希望加盟曼聯(lián)，而曼聯(lián)對(duì)這位斯洛文尼亞前鋒開(kāi)出了高達(dá)7500萬(wàn)歐+1000萬(wàn)歐(最新報(bào)價(jià)為8000萬(wàn)歐+浮動(dòng))的報(bào)價(jià)，對(duì)此，The Athletic在8月6日發(fā)布了文章，解釋了曼聯(lián)還有資金引進(jìn)謝什科的原因。

據(jù)報(bào)道，截至目前，曼聯(lián)僅有兩名新援加盟——庫(kù)尼亞和姆伯莫，但他們的固定轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)合計(jì)高達(dá)1.275億英鎊。即便如此高額投入，且尚未有球員以永久轉(zhuǎn)會(huì)形式離隊(duì)，曼聯(lián)的名字依然頻繁出現(xiàn)在高關(guān)注度的轉(zhuǎn)會(huì)傳聞中。

與庫(kù)尼亞和姆伯莫一樣，謝什科的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)同樣不菲，在紐卡周一向萊比錫提交了一份改進(jìn)后的報(bào)價(jià)后，曼聯(lián)隨即于周二跟進(jìn)了一份7500萬(wàn)歐元基礎(chǔ)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)加1000萬(wàn)歐元附加條款的報(bào)價(jià)，并相信球員本人希望加盟曼聯(lián)。

曼聯(lián)今年夏天能夠如此大手筆投入或許會(huì)讓一些人感到困惑，除了鋒線引援外，俱樂(lè)部也在中場(chǎng)和門(mén)將位置上進(jìn)行評(píng)估——盡管目前首發(fā)門(mén)將奧納納預(yù)計(jì)會(huì)留隊(duì)。同時(shí)，截至目前，曼聯(lián)尚未通過(guò)出售球員獲得任何收入。

自然，一個(gè)問(wèn)題隨之而來(lái)：曼聯(lián)為何能如此活躍？即使在財(cái)務(wù)收緊的大環(huán)境下，曼聯(lián)確實(shí)有能力，也正在考慮進(jìn)一步的大規(guī)模支出。

庫(kù)尼亞的簽約在曼聯(lián)6月30日財(cái)年結(jié)束前完成，因此根據(jù)俱樂(lè)部第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，他7130萬(wàn)英鎊的總轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)用被計(jì)入2024-25財(cái)年。

加上截至3月31日的九個(gè)月內(nèi)已花費(fèi)的2.721億英鎊，曼聯(lián)上賽季在球員注冊(cè)上的總支出達(dá)到了3.435億英鎊——這是英格蘭足球歷史上第三高的單賽季支出紀(jì)錄(盡管利物浦可能很快將其擠到第四)。

但這并不算出格，過(guò)去三個(gè)賽季，曼聯(lián)每個(gè)賽季都在新援身上花費(fèi)超過(guò)2億英鎊，而通過(guò)球員出售回收的資金卻相對(duì)有限。

根據(jù)第三季度財(cái)報(bào)，曼聯(lián)上賽季通過(guò)出售球員獲得了6630萬(wàn)英鎊，這是俱樂(lè)部近10年來(lái)第二高的球員銷(xiāo)售收入，即便如此，他們上賽季的凈支出仍創(chuàng)下了2.77億英鎊的紀(jì)錄。

這其中包括庫(kù)尼亞，因此本賽季的支出相較于單獨(dú)看轉(zhuǎn)會(huì)窗口的數(shù)據(jù)有所減少，但依然驚人。曼聯(lián)近年來(lái)的巨額支出直接導(dǎo)致了拉特克利夫年初所提到的財(cái)務(wù)困境，同時(shí)也促成了當(dāng)前大規(guī)模裁員的發(fā)生。

評(píng)估一家現(xiàn)代俱樂(lè)部的支出能力主要涉及兩個(gè)方面：盈利與可持續(xù)發(fā)展規(guī)則(PSR)以及實(shí)際現(xiàn)金儲(chǔ)備或獲取能力。

就前者而言，曼聯(lián)所謂的PSR問(wèn)題并不像此前外界想象得那么嚴(yán)重，部分原因在于曼聯(lián)的PSR計(jì)算基于Red Football Limited的業(yè)績(jī)，從而剔除了一些在PLC層面的高額成本，這些成本不屬于足球活動(dòng)范疇。

上賽季的具體數(shù)據(jù)尚未公布，但據(jù)估計(jì)，曼聯(lián)在2024-25賽季即使虧損1.41億英鎊也不會(huì)違反PSR規(guī)定，他們并未違規(guī)，而且得益于商業(yè)收入和比賽日收入的增長(zhǎng)(彌補(bǔ)了轉(zhuǎn)播收入的大幅下降)以及薪資總額的顯著下降，曼聯(lián)很可能仍處于虧損狀態(tài)，但在三年1.05億英鎊PSR限制的背景下，這一虧損是可控的。

而且，他們已經(jīng)有一些因素有助于減少或至少控制2025-26賽季的虧損，拉什福德的離隊(duì)雖然未帶來(lái)轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)，但預(yù)計(jì)將節(jié)省1400萬(wàn)英鎊的薪資開(kāi)支。

曼聯(lián)雖然尚未出售任何球員，但通過(guò)其他俱樂(lè)部購(gòu)買(mǎi)其前球員獲利頗豐，阿爾瓦羅-卡雷拉斯、埃蘭加和奧耶德萊的相關(guān)交易為曼聯(lián)帶來(lái)了超過(guò)2000萬(wàn)英鎊的二次轉(zhuǎn)會(huì)分成。

此外，切爾西因未能與桑喬就個(gè)人條款達(dá)成一致，未能將上賽季的租借轉(zhuǎn)為永久轉(zhuǎn)會(huì)，這也為曼聯(lián)帶來(lái)了500萬(wàn)英鎊的收入，不過(guò)這筆金額可能會(huì)因桑喬今夏未被出售而被抵消，屆時(shí)曼聯(lián)將重新承擔(dān)他的全額工資。

這些交易改善了曼聯(lián)的財(cái)務(wù)狀況，加之相關(guān)款項(xiàng)支付的時(shí)間安排，也可能對(duì)現(xiàn)金流有所幫助。實(shí)際上，相較于過(guò)多擔(dān)憂PSR問(wèn)題，這才是限制曼聯(lián)繼續(xù)維持高額轉(zhuǎn)會(huì)支出的更明確因素。

至于可用現(xiàn)金的問(wèn)題，曼聯(lián)面臨的最大挑戰(zhàn)是過(guò)去的支出逐漸顯現(xiàn)，曼聯(lián)的凈轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)——即欠其他俱樂(lè)部的費(fèi)用減去其他俱樂(lè)部欠他們的費(fèi)用——近年來(lái)急劇上升，從2021年6月的不到1億英鎊飆升至索利-馬奇任職末期的3.089億英鎊。

庫(kù)尼亞和姆伯莫的加盟進(jìn)一步增加了這一數(shù)字，他們的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)均被分?jǐn)倿榉制谥Ц?，這種方式在短期內(nèi)優(yōu)于一次性支付近1.3億英鎊(從而擴(kuò)大了曼聯(lián)今夏的支出空間)，但曼聯(lián)本就需在未來(lái)支付大量費(fèi)用。

曼聯(lián)在2026年6月之前需支付的凈轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)用達(dá)1.755億英鎊，此外，庫(kù)尼亞交易的三年付款期限也是在曼聯(lián)嘗試爭(zhēng)取五年分期未果后達(dá)成的，這清楚地表明了他們需要謹(jǐn)慎管理現(xiàn)金流。

曼聯(lián)多年來(lái)一直持有幾項(xiàng)循環(huán)信貸額度(RCFs——實(shí)際上是企業(yè)透支賬戶(hù)，用于支持日常流動(dòng)性)，但僅在疫情期間開(kāi)始動(dòng)用它們以應(yīng)對(duì)影響，令人意外的是，4月底，他們償還了5000萬(wàn)英鎊的現(xiàn)有RCF借款。

間接而言，這為他們今夏提供了額外的借貸空間，4月28日，在償還5000萬(wàn)英鎊后，曼聯(lián)在三項(xiàng)RCF中總計(jì)提取了1.6億英鎊，這些RCF的總體限額為3億英鎊。因此，截至4月底，曼聯(lián)如果選擇，還可以再提取1.4億英鎊，當(dāng)然這會(huì)帶來(lái)額外的利息成本。

一年前，即2024年6月28日，曼聯(lián)延長(zhǎng)了RCF中1.5億英鎊的部分至2027年6月到期，與此相關(guān)的抵押登記被提交。此次新抵押登記可能意味著RCF的進(jìn)一步延期，或者曼聯(lián)可能增加了借款額度，甚至超出了我們已知的4月底可用的1.4億英鎊。

此外，裁員和其他成本削減措施對(duì)現(xiàn)金流的改善也有切實(shí)效果，盡管節(jié)省的金額相比于曼聯(lián)若能迅速削減數(shù)百萬(wàn)球員薪資來(lái)說(shuō)微不足道，但后者并不現(xiàn)實(shí)，而拉特克利夫入主以來(lái)的大規(guī)模裁員顯然會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)產(chǎn)生影響。

曼聯(lián)還預(yù)計(jì)2024-25財(cái)年的調(diào)整后EBITDA(一種用于衡量運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)的會(huì)計(jì)指標(biāo))將在1.8億至1.9億英鎊之間，較2023-24財(cái)年的1.477億英鎊顯著增加，這應(yīng)該轉(zhuǎn)化為更強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。

在當(dāng)下，曼聯(lián)如果愿意，依然具備支出的能力，相比過(guò)去，現(xiàn)金管理需要更加謹(jǐn)慎，但一系列近期行動(dòng)以及俱樂(lè)部繼續(xù)借款的能力意味著他們?nèi)杂型緩娇裳?/strong>

不過(guò)，俱樂(lè)部?jī)?nèi)外普遍預(yù)期會(huì)有球員出售發(fā)生。曼聯(lián)長(zhǎng)期以來(lái)在球員出售方面落后于同行，不斷膨脹的轉(zhuǎn)會(huì)債務(wù)足以證明他們需要在球員交易方面做得更好——而現(xiàn)在正是時(shí)候。